中國是全球最大的石化產(chǎn)品生產(chǎn)和消費國，市場規(guī)模超過全球總量的40%。日前，中證商品指數(shù)公司發(fā)布了國內(nèi)首個板塊類商品期貨系列指數(shù)——中證能源化工產(chǎn)業(yè)期貨系列指數(shù)，以更加客觀反映中國能源化工行業(yè)及其細分板塊商品價格整體走勢和產(chǎn)業(yè)周期變化。

　　新指數(shù)有哪些特點？對上下游企業(yè)有何影響？記者進行了采訪。

　寬窄結(jié)合，更好反映產(chǎn)業(yè)特點

　　在金融市場，指數(shù)是重要的價格參考。

　　中證能源化工產(chǎn)業(yè)期貨系列指數(shù)(以下簡稱“系列指數(shù)”)共3套具體指數(shù)，包括中證能源化工產(chǎn)業(yè)期貨價格/期貨指數(shù)、中證能化產(chǎn)成品期貨價格/期貨指數(shù)和中證有機化工品期貨價格/期貨指數(shù)。

　　3套指數(shù)均以國內(nèi)上市期貨品種為樣本基礎(chǔ)，從期貨和現(xiàn)貨兩端篩選行業(yè)內(nèi)重要品種。比如，寬基的能源化工產(chǎn)業(yè)指數(shù)，覆蓋整個能源化工產(chǎn)業(yè)鏈條，突出行業(yè)整體價格趨勢，與原油價格相關(guān)性較高；相對窄基的有機化工品指數(shù)，聚焦刻畫有機化工品的整體價格趨勢。

　　目前，中國合成樹脂、合成橡膠等20余種大宗產(chǎn)品的產(chǎn)能與產(chǎn)量均占據(jù)全球領(lǐng)先地位。中證商品指數(shù)公司指數(shù)業(yè)務(wù)二部負責(zé)人吳文豪告訴本報記者，完整的實體產(chǎn)業(yè)鏈條、強大的加工能力、成熟的期貨市場為能源化工產(chǎn)業(yè)期貨指數(shù)的編制奠定了堅實的產(chǎn)業(yè)和市場基礎(chǔ)。

　　“系列指數(shù)聚焦產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)、篩選期貨市場上成熟品種，采用期貨價格計算而形成，既能夠精準映射能化市場整體表現(xiàn)，又從能化全產(chǎn)業(yè)鏈、煉油煉化和有機化工品等不同維度為企業(yè)和投資者提供客觀可靠的市場動態(tài)參考，幫助其運用場內(nèi)外衍生品工具對沖市場價格波動風(fēng)險。”吳文豪說。

　　對于首個板塊類商品期貨系列指數(shù)面世，多位業(yè)內(nèi)人士表示，指數(shù)設(shè)計既兼顧了商品的宏觀共性，又突出了能源化工板塊的微觀個性，是中國商品指數(shù)體系的又一次拓展。

　　浙江恒逸國際貿(mào)易有限公司大宗商品交易總監(jiān)倪明哲說，大宗商品的生產(chǎn)型企業(yè)作為“現(xiàn)貨供應(yīng)者”，是期貨市場的天然空方，生產(chǎn)規(guī)模越大對期貨市場的承載需求就越高。系列指數(shù)的覆蓋范圍和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)十分貼合石油化工產(chǎn)業(yè)鏈實際，有助于市場參與者更好發(fā)現(xiàn)大宗商品價格，同時吸引更多海外交易主體進入。

　　“指數(shù)在一定程度上反映市場供需及價格變化趨勢，企業(yè)能據(jù)此提前規(guī)劃生產(chǎn)、制定采購和銷售計劃。系列指數(shù)涵蓋多個品種，且與股市、債市關(guān)聯(lián)度較低，投資者將其納入投資組合可降低系統(tǒng)風(fēng)險，并可通過期貨、期權(quán)合約進行風(fēng)險對沖。”恒力期貨總經(jīng)理何芳說。

　　新湖期貨副總經(jīng)理李強認為，大宗商品價格劇烈波動時，現(xiàn)貨市場價格容易出現(xiàn)信息不對稱或滯后性。系列指數(shù)的發(fā)布，是中國商品期貨市場從單一品種向板塊化、體系化發(fā)展的一次重要突破。系列指數(shù)的完善可填補產(chǎn)業(yè)鏈定價基準的空缺，為交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、場外衍生品等提供基礎(chǔ)標的。未來，該系列指數(shù)還有望成為全球能源化工定價體系的重要組成部分，提升中國在大宗商品市場定價中的話語權(quán)。

　定價完善，“豐欠互調(diào)”游刃有余

　　大連商品交易所數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，6個能化期貨品種的價格相關(guān)性和套保效率均長期維持在90%以上；2025年上半年，相關(guān)能化品種日均持倉量339萬手，同比提升9.35%，其中產(chǎn)業(yè)客戶日均持倉量同比提升12.36%。期貨市場定價機制對上下游企業(yè)的重要性不言而喻。

　　看生產(chǎn)，價格信號明確，工作有序開展——

　　四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團股份有限公司衍生品事業(yè)部總經(jīng)理廖承偉介紹，煉化裝置涉及很多物料平衡系統(tǒng)，很難隨意開產(chǎn)停產(chǎn)。在能源化工領(lǐng)域，上游生產(chǎn)商基本是按計劃進行生產(chǎn)，下游工業(yè)企業(yè)則按市場需求進行生產(chǎn)。“‘生產(chǎn)剛性’和‘需求彈性’同時并存，就容易導(dǎo)致大宗商品的供需錯位與價格波動。作為橡塑產(chǎn)業(yè)鏈流通服務(wù)商，我們的工作就是通過參與期貨市場交易發(fā)揮類似于‘蓄水池’的作用，讓聚烯烴、橡膠等各類原材料在不同階段都能夠?qū)崿F(xiàn)‘豐欠互調(diào)、保供穩(wěn)鏈’。”廖承偉說。

　　豐欠互調(diào)的作用不僅在于平抑成本波動。廖承偉舉例說，四聯(lián)創(chuàng)業(yè)集團近期接到一些管材類生產(chǎn)企業(yè)的需求，要求約定2026年2月的原材料價格。這是因為這些企業(yè)在參與城市更新項目時，在招標階段就要在投標書中列明管材成本的支出。“原料價格波動超過一定范圍，很多時候就不是成本問題了，而是會影響到產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。”廖承偉說，系列指數(shù)將分屬不同交易所的相關(guān)品種“整體打包”，為市場參與者提供了更為直觀、宏觀的價格信號。

　　觀銷售，價格認可度高，合作更順暢——

　　金能科技股份有限公司主要產(chǎn)品包括對甲酚、山梨酸(鉀)等，金能科技副總經(jīng)理伊國勇說，期貨市場定價機制的完善讓企業(yè)應(yīng)對下游需求時更加游刃有余。比如，聚丙烯(PP)期貨三大主力合約和其他非主力合約成交量相差非常大。以往下游客戶想通過非主力合約進行套保時，往往擔(dān)心自己的交易放大合約價格波動。如今，系列指數(shù)的出現(xiàn)有利于化解這些難題。“今年，我們的目標是把PP產(chǎn)品出口銷量做到10萬噸以上。”伊國勇說。

　　期貨市場定價機制完善還有利于讓利潤在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)更合理分配。“像純堿、燒堿等大宗商品，下游相關(guān)企業(yè)數(shù)量眾多、分布廣泛，對大宗商品價格的連續(xù)性要求較高。然而，上游部分制造商參考當期生產(chǎn)成本進行定價，主流的單一品種期貨合約基本上又是以月為周期進行交割。系列指數(shù)將產(chǎn)業(yè)上下游各環(huán)節(jié)涉及的品種都納入其中，價格指數(shù)覆蓋面更廣、代表性更強、連續(xù)性更好，有利于提高套期保值的效率和有效性。”物產(chǎn)中大化工集團交易管理部副總經(jīng)理高泉都說。

確定性足，服務(wù)企業(yè)科學(xué)決策

　　對許多企業(yè)而言，通過期貨市場獲取“確定性”尤為重要。

　　比如，天然橡膠廣泛用于雨鞋、床墊、輪胎等多個領(lǐng)域。然而，由于種植產(chǎn)出與消費的節(jié)奏不匹配，天然橡膠價格波動很大。

　　“一棵橡膠樹從種植到開割往往需要7到8年的時間。每年天然橡膠的收割旺季在7至9月份，季節(jié)特征十分明顯。這意味著，天然橡膠供給波動非常大，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)主體通過期貨市場進行套期保值非常有必要。”海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團上海龍橡公司副總經(jīng)理劉騰說。

　　實踐中，海膠集團充分利用上海期貨交易所“天然橡膠”和“20號膠”期貨進行套期保值。“橡膠的種植、生產(chǎn)、加工，離不開科學(xué)決策和有序的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃。我們通過相應(yīng)的期貨和期權(quán)合約，鎖定遠期價格，平抑橡膠價格波動對生產(chǎn)經(jīng)營的影響，從而保障天然橡膠供應(yīng)穩(wěn)定。”劉騰說，中國是天然橡膠消費大國，隨著天然橡膠交易量增加，上海期貨交易所橡膠期貨價格逐漸成為全球產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍參考的定價基準。

　　中國期貨業(yè)協(xié)會相關(guān)負責(zé)人表示，近年來我國期貨市場圍繞實體產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理需求，持續(xù)豐富品種供給，不斷完善交易規(guī)則，努力提升中介機構(gòu)衍生品綜合服務(wù)能力，對維護產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全與韌性發(fā)揮了重要作用。截至2025年6月底，我國期貨市場共上市期貨期權(quán)品種148個，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置功能進一步發(fā)揮。

　　指數(shù)是期貨市場走向成熟階段的必然產(chǎn)物，為衍生品開發(fā)提供了基礎(chǔ)工具。該負責(zé)人對本報記者說，商品指數(shù)以產(chǎn)業(yè)鏈代表性品種為成分而構(gòu)建，充分利用期貨品種的價格發(fā)現(xiàn)信號，為產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)實體企業(yè)提供了客觀可靠的市場動態(tài)參考，輔助企業(yè)分析產(chǎn)業(yè)周期，動態(tài)調(diào)整采購計劃、銷售計劃和管理庫存，為下游制造企業(yè)提供了分析原材料價格變化的直觀工具。進一步完善各類指數(shù)，將為穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、增強產(chǎn)業(yè)鏈安全和韌性發(fā)揮積極作用。

　　除了系列指數(shù)外，期貨交易所的服務(wù)機制也加速完善。比如，瓶片期貨和期權(quán)在鄭州商品交易所上市交易，與對二甲苯等品種形成有效聯(lián)動，豐富聚酯產(chǎn)業(yè)鏈板塊期貨品種供給，加快形成行業(yè)風(fēng)險管理閉環(huán)。同時，鄭州商品交易所主動服務(wù)，通過基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保等模式服務(wù)千余家中小企業(yè)間接參與期貨市場。

“如今，中國特色的期貨監(jiān)管制度正加快形成，安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的期貨市場體系正加快建設(shè)，服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的‘向新’‘向綠’品種正加快研發(fā)。期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力不斷提升。”該負責(zé)人說。

來源：人民日報